Aitor Jauregui: «No tengo la bola de cristal, pero la crisis actual no tiene que ver con la de 2008»

La moral, asegura Jauregui, es compatible con el negocio, al mismo tiempo que pone mucho énfasis en diferenciar la actividad de BlackRock de otros fondos que operan en el corto plazo y lo apuestan todo a la especulación. Dos terceras partes del patrimonio que gestiona este fondo estarían dedicadas a complementar los planes de pensión de los inversores. Otra cosa queda clara después de algo más de media hora de conversación con Jauregui. BlackRock quiere ser más verde, aunque el nombre corporativo haga pensar lo contrario. «Entendemos que todo lo que tenga que ver con energías limpias son sectores ganadores a largo plazo», sostiene.

–Para que quede claro en términos divulgativos. ¿A qué se dedica exactamente un fondo de inversión como BlackRock?

–Un fondo lo que hace es invertir en economía real para canalizar inversiones y promover crecimiento en áreas específicas.

–La economía global se recupera a duras penas y la pandemia genera un horizonte incierto. Sin embargo, en las bolsas impera una tendencia generalizada al alza. ¿A qué se debe?

–Hay múltiples factores que determinan que los valores suban o bajen. Está el contexto macroeconómico, pero también el contexto de tipos de interés. Un contexto de tipos de interés bajo de los bancos centrales promueve el que se canalice más inversión hacia compañías cotizadas y se aprecien sus valores. Esto es oferta y demanda. A mayor interés de invertir en una compañía, el precio de las acciones en renta variable sube.

–¿Usted cómo de tranquilo duerme por las noches?

–Yo duermo muy tranquilo.

–¿Eso significa que no nos tenemos que preocupar por lo que está pasando en países como Alemania o Austria, donde las restricciones merman de nuevo a la economía? 

–Yo no relacionaría las dos preguntas. Duermo tranquilo porque creo que en mi día a día hago una labor positiva para la sociedad, para el equipo, para BlackRock y para las comunidades en las que operamos. Otra cosa es si tenemos que estar tranquilos acerca del comportamiento de los mercados y cómo se van a desenvolver.

–Lo dicho, ¿cómo puede afectar a la economía española las restricciones que ahora se imponen otra vez en Alemania y Austria por el covid?

–Es verdad que la reactivación de la economía ha sido muy fuerte, entre otras cosas, porque la vacunación ha funcionado muy bien. En España, las tasas de vacunación son más elevadas que en otros países europeos y a nivel global. Eso nos hace ser moderadamente optimistas a cerca de la evolución de la pandemia en España.

–Uno mira el valor de las acciones en bolsa o los precios en el mercado inmobiliario, por ejemplo, en provincias como Málaga y surge la pregunta: ¿Esto está a punto de reventar otra vez? 

–Nada tiene que ver el actual contexto con el que hubo en la crisis de 2008, cuando hubo una crisis financiera muy fuerte. En este caso, ha habido una crisis sanitaria con repercusiones sobre la economía y el sector financiero está siendo parte de la solución. No tenemos una visión específica respecto a Málaga y respecto a España. Es cierto que en general, estos activos reales, ante escenarios en los que puede haber repuntes de la inflación, sirven de cobertura. Eso nos hace pensar que sí podrá seguir habiendo apreciación del sector inmobiliario en España.

–En Bruselas se están corrigiendo todas las previsiones de crecimiento económico a la baja. ¿Qué riesgo existe si la realidad finalmente no cumple con las expectativas generadas?

–Si la inflación es muy superior a lo que estamos previendo todos y, por tanto, los bancos centrales tienen que responder de manera agresiva con subidas de tipos, eso puede frenar enormemente la recuperación. Por eso los bancos centrales están todos en una disyuntiva en la que tienen que tomar decisiones. Es una situación compleja la que tienen y las decisiones que adopten tendrán repercusiones en la recuperación y en la economía.

–Recientemente, se ha podido apreciar otra vez como el colpaso de un fondo de inversión, en este caso el estadounidense Archegos, ha generado pérdidas millonarias a bancos como Credit Suisse o al japonés Nomura. ¿Cómo se puede entender que un único fondo haga tambalear otra vez a gigantes financieros de este calibre? 

–No voy a comentar actividades de otros que no tienen nada que ver con nosotros. Además, Archegos es un fondo de cobertura (hedgefond) que en absoluto se parece a lo que hacemos nosotros. En nuestro caso, dos terceras partes del patrimonio que gestionamos en nombre de nuestros clientes están destinadas a complementar las pensiones de las personas. Invertimos a largo plazo. No hacemos inversiones cortoplacistas para especular. Ese no es nuestro negocio. A veces, cuando hablamos del sector financiero, tendemos a englobarlo todo.

–¿Pero el caso de Archegos no demuestra que sigue habiendo grietas en la regulación de los fondos de inversión?

–Diría que no. De hecho, hay mucha regulación. Creo que tenemos que desmitificar muchas cosas en torno al mundo de la inversión, pero sí que me gustaría destacar que los fondos tienen un papel muy importante para canalizar la inversión en sectores que van a liderar el progreso. Somos mecanismos de transmisión.

–¿Estamos a salvo de una crisis sistémica en los mercados financieros como la vivida en 2008, que tuvo consecuencias sociales muy negativas para el ciudadano?

–No tengo la bola de cristal y no puedo decir si va a haber o no una crisis similar a futuro. Pero insisto, la situación actual nada tiene que ver con la de 2008.

–En los mercados florece una planta nueva llamada Bitcoin. El curso se ha multiplicado varias veces. Paypal ha anunciado que sus clientes podrán pagar con bitcoins. Tesla los aceptará también. ¿A usted le preocupa que pueda convivir junto al euro, dólar y compañía una divisa que no está regulada?

–Falta mucha claridad respecto a los criptoactivos. No tenemos desde BlackRock una opinión al respecto porque no gestionamos nada relacionado con bitcoins.

–¿Y cuál es la opinión de Aitor Jauregui?

–Yo creo que la educación financiera y el asesoramiento es muy importante. Yo, antes de hacer una inversión en cualquier activo, recomendaría que el inversor se asesore financieramente.

–Warren Buffet tildó al Bitcoin de veneno para ratas. ¿Usted suscribiría esta afirmación?

–Es una opinión de él.

–¿Cómo ha influido la digitalización a los fondos de inversión? ¿La imagen del 'broker' que sobrevive a base de cafés hay que sustituirla ya por los algoritmos y la inteligencia artificial rebuscando en los mercados financieros?

–Hay un claro componente de digitalización en todo lo que es el proceso de inversión. Nosotros nos apoyamos mucho en la tecnología para gestionar los riesgos. Nuestro sistema permite al gestor atender mejor los riesgos de la cartera que está gestionando. Por ejemplo, ¿cuál es el riesgo que puede tener una cartera si el banco central sube el tipo de interés en un 0,5%? La tecnología te permite llegar a esas conclusiones.

–¿Le preocupa que la inflación esté en los niveles más altos de los últimos años?

–Es algo que vigilamos y tenemos muy presente a la hora de predecir el contexto económico. Ha repuntado la inflación, entre otras cosas, porque la recuperación ha hecho que se dispare la demanda por determinados productos por encima de la oferta. Ese desequilibrio ha hecho que la inflación suba.

–¿La inflación sentida, esa que se nota porque se han encarecido los productos de consumo diario, es más alta que la real?

Hay un aspecto que influye claramente en la inflación, que es el precio de la energía. Y el precio de la energía, con el barril de petróleo subiendo tanto, hace que estemos viendo una inflación tan elevada respecto a los últimos años.

–Estados Unidos invierte cantidades ingentes en su economía a través de proyectos coyunturales. China prosigue en su afán de escalar su economía. Aquí se repite como un mantra la palabra fondos Next Generation. Sin embargo, no ha fluido ni un céntimo hasta el momento. ¿Le preocupa que Europa se quede atrás?

–No. Yo creo que hay un plan muy parte por parte de Bruselas para que ese dinero llegue. Lo que se trata es que haya un programa serio para la canalización y el seguimiento de esa inversión. Los países del sur de Europa, sobre todo, España y Italia, si hacen bien su trabajo, podrán invertir cantidades importantes en la economía real.

–¿Qué atractivo tiene una provincia como Málaga en estos momentos para BlackRock?

–Todo lo que está haciendo Málaga para fomentar tener un peso más creciente en la tecnología y en la digitalización es un ejemplo. Y por lo tanto, va a la vanguardia de muchas cosas de las que se están haciendo en España.

–¿Los fondos NextGeneration revelan la debilidad de Europa? Se ha llegado a un acuerdo sobre los fondos y luego no pasa nada?

–Hay que tener en cuenta que la Unión Europea está compuesta por varios países. Pero yo veo un plan claro para canalizar esa inversión.

–En Estados Unidos el Gobierno reparte directamente cheques a la población. ¿Esta especie de dinero caído del cielo no sería útil también aquí para fomentar el consumo?

–Nosotros, como inversores de largo plazo, creemos más en las políticas fiscales y monetarias que no sean tan cortoplacistas.

–Las economías europeas se han prescrito la lucha contra el cambio climático como objetivo de primer magnitud. ¿Qué riesgos esconde este afán para la economía y el ciudadano de a pie?

–El cambio climático es un riesgo de inversión clarísimo. Eso puede tener repercusiones para la gente de a pie. ¿En qué sentido? Si queremos de verdad abordar la transición hacia una economía de cero emisiones de tasa de carbono, eso significa sustraer de la atmósfera tantas emisiones como se emiten. Si queremos hacer eso, hay que invertir cantidades ingentes en tecnología que ayude a descarbonizar a la economía. Para eso hay tecnologías que van a sustituir a los combustibles fósiles. Necesitamos que gobiernos y el sector privado actúen de la mano para canalizar esa inversión para que esa transición de la economía sea justa y equitativa, que no deje a gente atrás. Los países emergentes son mucho más dependientes de los hidrocarburos. Por ejemplo, si no prestamos atención a lo que pasa a los mercados emergentes, se quedarán atrás. Pero desde BlackRock vemos el cambio climático como una oportunidad para que el inversor se pueda beneficiar de esa movilización del capital hacia tecnologías más sostenibles.

¿En qué sectores ha puesto BlackRock el foco para invertir en estos momentos?

Oportunidades de inversión hay muchas. Pero sí que es verdad que como entendemos que la recuperación tiene que ser sostenible, digital e inclusiva. Entendemos que todo lo que tenga que ver con energías limpias son sectores ganadores a largo plazo.

–¿Qué le recomendaría a alguien que tiene 10.000 aparcados en su cuenta corriente?

–Yo iría a hablar con un asesor financiero. Es el que te va a hacer las preguntas pertinentes. Nosotros somos inversores que creemos firmemente en inversiones a largo plazo. vinculadas a objetivos. Y va a ser el asesor quien ayude a llegar a ese camino.