Diario Sur

La OPEP y Rusia se reúnen: ¿darán un nuevo impulso al crudo y las petroleras?

  • Los analistas discrepan sobre el atractivo del sector petrolero, pero coinciden en que el barril no se irá lejos de los niveles actuales

El crudo, las petroleras, los fondos que invierten en el sector y los ETF's que replican el comportamiento del barril acumulan rentabilidades importantes en muchos casos. La conservación de esas plusvalías, su caída o su mejora puede depender de la reunión que mantendrán los países de la OPEP con Rusia en Argelia el próximo miércoles para idear medidas que logren, al menos, estabilizar el mercado.

Ese encuentro ha generado unas expectativas que sin llegar a ser muy importantes, sí al menos son discretas, sobre todo después de que el presidente de Venezuela, Nicolás Maduro, anunciara la cercanía de un acuerdo. Con ello, el barril ha vivido una semana de recuperación a la espera de la cita en Argelia. Como dice Diego Jiménez Albarracín, de Deutsche Bank, «últimamente, siempre que se acerca una reunión de productores, los que más están sufriendo con los precios bajos piden e incluso vaticinan una caída en la producción». Ahora, Venezuela. Otras veces, Rusia.

Es mejor no hacerse ilusiones. Jiménez Albarracín no ve probable que se apruebe ninguna medida concreta para reducir las cuotas de producción y Arabia Saudí advertía el viernes de que esta reunión sólo será una toma de contacto para una reunión posterior.

Daniel Lacalle, de Tressis, añade: «Que haya acuerdo o no lo haya es irrelevante, porque los miembros de la OPEP nunca cumplen las cuotas». Lacalle apunta además que el exceso de oferta no es coyuntural, sino estructural, dado que la causa está en la erosión de la demanda.

Norbert Rücker, de Julius Baer, sintetiza: «Las petro-naciones mantienen su discusión sobre la congelación de la producción con la próxima reunión de Argelia, pero sólo es ruido que debería ignorarse». Y añade: «Los países productores deben tener cuidado con lo que desean: el 'shale gas' americano se alegraría de la llegada de un acuerdo y respondería a la subida de los precios incrementando la actividad y la producción».

Nitesh Shah, de ETF Securities, comenta que la congelación de la producción de los países de la OPEP en niveles elevados (los grandes países producen al máximo de su capacidad) no será lo que ayude al mercado a alcanzar su equilibrio, sino la continua reducción de la producción en los países no-OPEP.

¿Qué hará el petróleo?

¿Cómo reaccionará el precio del petróleo a la reunión? Tomás García-Purriños, de Morabanc AM, comenta que si bien es difícil que la reunión finalice con un acuerdo estable, el tono que emplearán los diferentes países en sus comunicaciones mostrará una mayor disposición a alcanzar acuerdos en el futuro, lo que podría pesar positivamente sobre los precios, aunque a corto plazo veamos descensos.

Desde un punto de vista técnico, comenta García-Purriños, la pérdida de los 43 dólares en el Brent sería preocupante, aunque sólo la cesión de los 37 dólares haría pensar en la posibilidad de volver a los mínimos. En su opinión, el objetivo para 2016 está en los 55 dólares el barril.

Nitesh Shah, por su parte, afirma que dado que la OPEP está produciendo prácticamente al límite de su capacidad, Estados Unidos y su 'shale oil' será quien marque la pauta del precio: su suelo estaría en los 40 dólares, que es la frontera que marca producir con pérdidas o con beneficios para esa industria y establece el techo en los 55 dólares. Es una buena horquilla para el 'trading'. Daniel Lacalle establece la oscilación a entre los 40 y los 50 dólares, porque son precios con los que los productores se sienten cómodos.

Mientras, Jiménez Albarracín opina que la volatilidad seguirá presente: no cree que el mercado se estabilice hasta 2018.

¿Qué debe hacer el inversor?

Daniel Lacalle opina que ya hay que vender: «La exposición al rebote ya está agotada. Además, en un entorno global de inflación baja, riesgos en China, ralentización económica, la inversión en petróleo lo tiene todo en contra».

A quien, con todo y con eso, quiera jugar el posible camino que pueda recorrer el barril hasta los 55 dólares, García-Purriños le dice: «No parece interesante tomar posiciones directamente sobre activos que repliquen el precio del petróleo a través de futuros». A cambio, añade: «La mejor forma de aprovechar un repunte de los precios del crudo es a través de una inversión diversificada en petroleras cotizadas, con un ETF o varias petroleras integradas».

Para Jiménez Albarracín, en el caso de la adopción de medidas de recorte o congelación de la producción, las compañías que más lo celebrarían serían las de menor diversificación, tanto por la mínima o nula exposición a gas natural o minerales, como las que menor actividad de refino y distribución tengan, es decir, las productoras puras, principalmente las americanas especializadas en 'shale oil'.

Lacalle no tiene buena opinión de las petroleras: «El problema no ha sido el precio del crudo, sino la destrucción de valor con sus inversiones». Las únicas compañías con las que se quedaría serían Exxon y alguna de servicios, como Schlumberger.

Pero Goldman Sachs cree que aunque el crudo no repunte, los beneficios de las empresas sí lo harán, porque se han estado preparando para un mundo de crudo barato.

Para Ignacio Cantos, de Atl Capital, con un precio más o menos estable, se podría estar sobre todo en las grandes del sector, dado que ya han reducido las inversiones y pueden mejorar su rentabilidad. Él tiene en cartera a Total, Royal Dutch y a Repsol. Esta última ha visto mejorar su situación financiera tras la venta del 10% de Gas Natural. Antes de eso ya Citi había elevado su precio objetivo desde los 11 hasta los 12 euros.

Los expertos dan potencial a la inmensa mayoría de las petroleras, como puede verse en la tabla sobre estas líneas, pese a que algunas acumulan interesantes avances. Además, cuentan con el atractivo de unas elevadas rentabilidades por dividendo. Pero, desde Gesconsult comentan que, ante la resistencia que el crudo parece haber hallado en los 50 dólares, sólo tomará posiciones con recortes en Repsol, Total o Técnicas.